发布日期：2025-11-18 10:48 点击次数：176
您手中的智妙手机能否畅通动手，背后的东谈主工智能能否高效念念考，以致将来自动驾驶汽车能否安全飞驰，齐离不开一颗颗精密芯片的厚实推崇。而在芯片出厂前开云·kaiyun体育，MEMS探针卡承担珍摄要测试任务，而强一半导体(苏州)股份有限公司(以下称强一股份)，恰是芯片出厂前最为重要的“把关东谈主”，它制造的精特务针卡，如同给芯片作念“全身体检”的听诊器，在纳米级的方寸之间，精确识别晶圆上的电气劣势，确保每一颗芯片的可靠与性能，将及格芯片送入阛阓，将残次品精确淘汰。如今，这家分娩探针卡的企业，在11月12日迎来了科创板IPO上会审议。
强一股份所处的半导体测试才略是芯片制造流程中不成或缺的一环。在晶圆被切割封装前，必须通过探针卡进行电气性能测试，以筛选出及格居品。这一才略获胜关系到芯片的最终良率和制形成本。
强一股份主要居品为基于微机电系统时间的探针卡，用于CPU、GPU、汽车电子芯片等高端芯片的测试。跟着芯片制程络续卓越，测试才略需要吩咐更高的信号密度和更大的测试电流，这对探针卡的性能建议了更高条目。
值得注意的是，高端探针卡阛阓耐久被海外企业主导。在刻下公共半导体产业链步地下，测试才略的自主可控具有计谋深嗜。然则，这一领域濒临时间门槛高、客户认证周期长等挑战。
凭证招股书表示，强一股份的居品需要得志当代芯片小序脚间距、大测试电流的时间条目。跟着国内芯片制造产能抓续推广，测试设备阛阓需求相应增长。当今，强一股份冲刺科创板，将召募15亿资金用于研发进入和产能拓荒。
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获华为哈勃投资，
大要收入依赖B公司
据招股书显现，2022年至2024年间，强一股份商业收入诀别为2.54亿元、3.54亿元、6.41亿元，归母净利润更是从1562万元跃升至2.33亿元；2025年上半年，强一股份已已毕商业收入3.74亿元，归母净利润1.38亿元。
这些增长数据背后，有着一个紧迫客户的补助。招股书显现，强一股份对单一大客户B公司的销售收入占比从2022年的50.29%攀升至2025年上半年的82.83%。这一客户辘集度水平在半导体行业实属零散。
此外，哈勃科技的扩充事务结伙东谈主是哈勃科技创业投资有限公司，后者抓股1%。其他LP推动有华为时间有限公司和华为末端有限公司，诀别抓股69%和30%。
值得关切的是，强一股份招股书中的客户B被姿色为公共当先的芯片筹划厂商，且该客户B疑似与强一股份存在关联关系。阛阓渊博估量，B公司可能为海念念半导体，海念念半导体推动为华为时间有限公司。据招股书显现，B公司是强一股份事迹增长的中枢起原，占强一股份营收比例高达80%。
招股书显现，2022—2025年上半年，强一股份上前五大客户销售金额占商业收入的比例诀别为 62.28%、75.91%、81.31%和 82.84%，辘集度较高。同期，由于强一股份客户中部分封装测试厂商或晶圆代工场商为 B 公司提供晶圆测试行状时存在向公司采购探针卡及关系居品的情况，若合并考虑前述情况，强一股份来自 B 公司及已知为其芯片提供测试行状的收入诀别为1.28亿元、2.39亿元、5.25亿元和 3.10亿元，占商业收入的比例诀别为 50.29%、67.47%、81.84%和 82.83%。
2022—2025年上半年，强一股份获胜向B公司销售居品的收入占比从37.58%降至25.53%。然则，同期强一股份对B公司的总体收入占比却从50.29%飙升至82.83%。这阐扬强一股份对B公司“已知为其芯片提供测试行状”的收入占比越来越高，这一反差标明，强一股份可能通过转机销售渠谈来淡化关联走动的征象，但内容上对B客户生态系统的依赖度不降反升。
上交地点问询中获胜质疑强一股份“业务获取花式是否影响寂静性”。强一股份虽宣称当时间上风是取得B客户订单的主因，但投资与订单在时候上的契合度，以及后续抓续攀升的业务依赖，令东谈主难以十足打消计谋投资对业务获取的影响。
强一股份在恢复关联走动公允性时，仅强调本人时间上风和市步地位，短少与寂静第三方走动价钱的具体对比数据。关联走动订价的透明度一直是监管关切重心，强一股份当今的讲授尚不足以十足摒除阛阓对其关联走动可能存在利益运输的疑虑。
更值得关切的是，招股书中坦承“占B公司探针卡采购份额依然相对较高，将来进一步大幅增长的空间相对较小”。而强一股份当今来自B客户收入高达82.83%，这意味着强一股份来自B公司的收入可能行将触及天花板。将来强一股份的事迹能否保抓抓续高增长，新动能在哪？
这些疑窦共同指向一个中枢问题，便是强一股份的事迹高增长在多猛进度上依赖于关联方的计谋协同，而非地谈的阛阓竞争力？这个问题的谜底，将获胜影响对公司耐久价值和寂静发展才智的判断。
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3D前沿布局停滞，
账面折旧风险激增
据招股书显现，2022年至2025年上半年，探针卡销售收入占主商业务收入的比例一直卓越96%，永恒保管在极高水平。其他业务如晶圆测试板销售和探针卡维修系数占比不足4%，对公司收入组成影响甚微。
强一股份在招股书中姿色的“高端MEMS探针卡大师”形象，其背后是强一股份对2D/2.5D MEMS探针卡绝顶依赖。据招股书显现，该居品线收入占比从2022年的57.12%急剧攀升至2025年上半年的88.37%。与此同期，悬臂探针卡占比从30.64%降至8.61%，垂直探针卡从6.79%降至0.63%，薄膜探针卡天然时间有所波动，但2025年上半年占比仅为2.39%。在半导体测试这个时间快速迭代、客户需求多元且地缘政事明锐的行业里，躲藏着退却暴虐的系统性风险，其抓续性濒临严峻考验。
在此配景下，强一股份的中枢风险在于其对刻下时间(2D/2.5D MEMS)的过度依赖，以及对下一代时间(3D MEMS)布局的滞后。
当同业Technoprobe等已已毕3D MEMS探针卡量产时，强一股份在3D领域的研发进入显得杯水救薪。强一股份2023年仅进入181.51万元用于3D关系研发，占比不足总研发进入的2%，且尔后未再进入。这次IPO募投名目也未触及3D MEMS探针。
强一股份虽宣称其2D MEMS探针卡在耐电流才智上优于部分同业，但对测试间距等重要方针逾期于行业龙头FormFactor等事实避而不谈。在芯片引脚间距抓续安定的趋势下，这获胜制约其行状伊始进制程芯片的才智。
时间迭代的断层风险是致命的。半导体行业解任“一代时间、一代设备”。若3D MEMS成为HBM(高带宽存储器)等高端芯片测试的主流决议，强一股份将濒临居品线与被淘汰时间绑定的风险，其“高端”定位将难认为继。
强一股份的盈利才智设置在“客户关系”和“时间代差”两谈脆弱的护城河上，而非源自畛域效应或难以逾越的时间壁垒。当任何沿途护城河受到冲击，高毛利率将飞快总结行业平均水平，事迹高增长可能也难以维系。
另一方面，强一股份筹备通过募投名目增多探针卡产能，但刻下部分居品产能愚弄率已下滑，且高度依赖单一客户B公司。若阛阓需求不足预期，新增产能可能无法消化，导致产能闲置，增多策划压力。
此外，募投名目新增无数固定金钱，投产后每年折旧摊销用度预测达8327.31万元。若将来事迹增长不足预期，折旧用度将获胜侵蚀利润。2024年半导体探针卡中国阛阓畛域仅3.57亿好意思元，且行业竞争热烈，公共阛阓主要由境外厂商占据主导地位。强一股份的激进推广可能濒临阛阓容量不足和竞争加重的双重压力。
2022年至2025年上半年，强一股份固定金钱账面价值诀别为1.97亿元、3.20亿元、3.37亿元和4.06亿元，占非流动金钱的比例诀别为 62.32%、72.48%、51.74%和 48.25%，强一股份固定金钱账面价值从1.97亿元增至4.06亿元，增幅卓越100%。这一增长主要起原于自建MEMS探针产线的本钱进入。然则，值得关切的是，强一股份对主要设备摄取的折去年限为5～10年，而半导体测试设备由于时间迭代飞快，可比公司 FormFactor、中华精测折去年限诀别为3-5年、3-6年。
这种相对宽松的折旧花式在刻下阶段擢升了强一股份的账面利润，但障翳了实在的分娩成本。《摩斯IPO》发现，以强一股份2024年度数据为例，若将重要设备折去年限裁减至行业更严慎的5年要领，强一股份当期净利润将减少约3573万元，占当期净利润的5.57%。
更令东谈主担忧的是公司的产能推广筹备，南通募投名目筹备新增2D MEMS探针卡产能1500万支，同期新增2.5D MEMS探针卡产能1500万支，以及薄膜探针卡产能5000张。这一推广畛域相配于在刻下产能基础上接近翻倍。
2024年公共探针卡阛阓畛域为26.5亿好意思元，中国阛阓畛域仅为3.5亿好意思元，强一股份这次扩产畛域需要至少消化公共阛阓份额的5%才能达到合理产能愚弄率。
而且，强一股份刻下卓越80%的营收依赖于单一客户B公司，招股书中明确承认“占B公司探针卡采购份额依然相对较高，将来进一步大幅增长的空间相对较小”。将来强一股份能否获取新客户订单，从而消化新增产能，就让咱们静瞻念其变。
募投名目达产后，淌若新增产能愚弄率无法达到合理的盈亏均衡点，固定金钱的高额折旧摊销可能将侵蚀公司净利润。
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老年老要冲IPO，昆玉公司“扛伤”
强一股份与关联方圆周率半导体(南通)有限公司(以下称南通圆周率)之间的业务重组与抓续走动，组成了其IPO审核中最受关切的关联走动疑窦。据招股书表示，南通圆周率是强一股份控股推动、现实收尾东谈主收尾的其他企业，强一股份现实收尾东谈主周明抓有南通圆周率35.24%的股份，并担任该公司董事长。
2022年至2023年，强一股份将功能板、芯片测试板关系业务剥离至南通圆周率，走动对价基于账面价值，系数仅为294.85万元。
然则，强一股份在回复问询时表示，已聘用评估机构进行风雅评估，并摄取收益法证据该业务金钱组在走动时的公允价值为2140万元。这也就意味着，当初走动作价与新评估价值之间存在高达1845.15万元的差额。
这一重大互异引出一个重要问题：为安在走动时点采选以显著偏低的账面价值进行转让？这是否意味着公司将具有潜在价值的业务以非公允价钱滚动给了实控东谈主收尾的其他企业，组成了利益运输，从而损伤了强一股份绝顶公众推动的利益？
接纳业务后，南通圆周率抓续处于亏蚀情状，2022年至2024年，其归母净利润诀别为-998.95万元、-5031.22万元、-7658.38万元和-2031.71万元，累计亏蚀额已卓越1.5亿元。
一个合理的推测是，若这些抓续产生大额亏蚀的业务未被剥离，仍留在强一股份体内，其合并报表的盈利才智将受到严重株连。而这次业务重组在客不雅上起到了“优化”强一股份报表，将亏蚀移出表外的收尾。
此外，强一股份宣称剥离非中枢业务是为了“聚焦主业”，但现实情况却与此标语存在显著矛盾。
业务剥离后，强一股份仍耐久向南通圆周率采购晶圆测试板、MLO等探针卡的中枢组成部分。论说期内，南通圆周率永恒位列公司前五大供应商之一，2022年更是第一大供应商，采购占比为20.33%。
这内容上组成了关联采购。况且值得注意的是，关联采购的价钱也令东谈主怀疑。举例，强一股份曾向南通圆周率采购某规格PCB，单价较向非关联方兴森科技的采购价高出约45%。据问询函，2024年南通圆周率向强一股份销售居品的毛利率，显赫高于其向其他客户销售的平均毛利率。
强一股份一方面宣称剥离了“非中枢”业务，另一方面却在最中枢的探针卡居品上，加深了对归并收尾下关联方的供应链依赖。
强一股份与南通圆周率之间的关系存在诸多值得关切的细节。南通圆周率成立于2021年，其27名职工均来自立一股份，包括原强一股份董事、分娩副总司理何静安，后者在南通圆周率成立后出任该公司董事、总司理。同期，南通圆周率成立后飞快引入与强一股份访佛的推动，东谈主员和本钱层面的关联密切。
这种东谈主员和推动的同步滚动，联结强一股份向南通圆周率廉价滚动业务、保管关联采购依赖的操作，激勉了阛阓对其是否为单纯业务剥离的质疑。《摩斯IPO》开云·kaiyun体育，这可能形成一种复杂的关联走动模式，旨在通过业务滚动和东谈主员调配，已毕事迹优化方针。雷同地，监管部门对关联走动的透明度、操作的合规性及公允性也雷同建议了质疑。