发布日期：2025-08-21 11:50 点击次数：125
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来源：野马财经
潮玩营业好作念吗？
“不是泡泡玛特买不起，而是TOPTOY更有性价比。”一位网友在小红书上斟酌谈。不管是与热门剧集《甄嬛传》联名的盲盒，如故与卡通东谈主物关联的大圣积木、皮卡丘玩偶、“百变小樱”卡片，在“潮玩品牌店”TOPTOY但凡你能念念到的，基本都能找到。
在潮玩市场的风头之下，据新媒体“独角兽早知谈”报谈称，名创优品（9896.HK）正接头拆分其潮玩品牌TOPTOY在香港上市，可能将筹集约3亿好意思元。
而这一切的背后，站着的是成本运作的“妙手”——名创优品独创东谈主叶国富，这位“湖北富豪”不啻一次眩惑成本市场的眼球。他不仅让名创优品收效在港股和好意思股双重上市，最近还因收购永辉超市等一系列成本操作屡屡声东击西而出名。如今，这位“成本大佬”分拆业务上市，背后打得又是什么算盘呢？
分拆TOPTOY赴港上市
营收占比仅5.7%
潮玩约略不会语言，但它们却能创造一个比言语改变东谈主的世界。关于很多年青东谈主而言，潮玩不仅仅“玩物”，更是一种精神慰藉——一个不会招架、遥远跟随的存在。
2020年12月，名创优品推出潮玩子品牌TOPTOY，将其定位于“全球最大最全的潮玩聚会品牌”。TOPTOY通过自有IP和联名合营，将不同文化的元故旧融其中，一度产出不少潮水玩物。
现在看，和TOPTOY合营的IP包括迪士尼、三丽鸥、漫威、小黄东谈主等盛名品牌，以至近200位孤独设想师也为其注入创意。不管你是盲盒控、手办迷，如故积木组装达东谈主，都能在TOPTOY找到属于我方的“矿藏”。
图源：罐头图库
从渠谈看，自2020年12月在广州正佳广场开出首家店以来，TOPTOY依然布局北京、上海、广州、深圳、成都等80多座城市，障翳100多个主要中枢商圈。
据名创优品2022年港股《招股书》可知，到2021年底，TOPTOY已在中国开设89家门店，GMV达到3.74亿元，在中国潮水玩物市场中排行第七。
彼时，独创东谈主叶国富还暗示，“绝顶看好潮玩赛谈，接下来汇聚焦元气心灵发展名创优品和TOPTOY两个品牌，但愿不错在三年内让TOPTOY实现单独上市。”
如今，当初许下的“三年之约”进入竣事倒计时，而TOPTOY的发展又能否顺利撑起一个IPO呢？
财报涌现，胁制2024年前三季度，TOPTOY的门店数目依然达到了234家，净增86家。
从居品看，新媒体“智通财经”数据涌现，2024年TOPTOY推出的搪胶毛绒玩物系列大受接待，销量破裂130万个，销售额约1亿元，其中三丽鸥眷属搪胶毛绒盲盒首发的“拿铁宝宝”系列，上市半年全渠谈销量破裂50万个。
图源：罐头图库
此外，TOPTOY不仅在国内市场大放异彩，它的“出海”诡计也在稳步鼓励。
2024年，TOPTOY在曼谷开设了首家国外门店，并在马来西亚吉隆坡的PavilionBukitJalil市集落地，进一步开拓东南亚市场。
胁制2024年前三季度，TOPTOY的营收已破裂7亿元，同比增长42.5%，联接四个季度盈利。不外，同期，名创优品的总营收为122.8亿元，TOPTOY的7亿元仅占总营收的5.7%。
对此，中国企业成本定约副理事长柏文喜暗示，TOPTOY四肢名创优品旗下的潮玩品牌，这次分拆上市有助于其进一步孤独发展，开释增长后劲。其次，也会晋升TOPTOY的品牌价值和市场影响力。分拆上市后，TOPTOY不错孤独融资，快意盈亏，有助于优化资源树立，晋升运营终局。
他进一步暗示，关于母公司名创优品来说，同期也能增强名创优品的举座估值，减弱主品牌的增长压力，同期通过潮玩业务得回新的增长点。
70%IP依靠外采
居品性量遭诟病
不外，在潮玩赛谈的成本狂欢中，TOPTOY的光鲜数据正遭受践诺拷问。
据名创优品2022年港股《招股书》可知，胁制2021年年底，TOPTOY的主要收入来源为第三方品牌居品的销售，自有IP及联名开荒的IP居品所带来的收入占比拟小。
在TOPTOY淘宝旗舰店中，销量排行靠前的居品均来自外部IP。举例，三丽鸥旗下酷洛米魔女系列手办、猪猪侠系列盲盒、蛋仔派对系列积木，分离销量为8000+、7000+和6000+。
“这种模式使其能够快速推出各样化的居品，繁荣不同耗尽者的需求，从而在潮玩市场中占据弹丸之地。这种多元化的收入模式有助于晋升其在成本市场的眩惑力，因为投资者往往更爱重具有多种收入来源的企业。”柏文喜暗示。
图源：罐头图库
TOPTOY独创东谈主兼CEO孙元文曾暗示，“咱们也会推出我方的IP，但不变的是坚抓聚会店，将来70%的IP依然会靠外采。剩下的30%则会依靠原创、联名、品牌方共创等相貌栽植护城河。”
也等于说，TOPTOY在一定进度上更像是盛名IP的销售渠谈商。但这也意味着，TOPTOY需要承担较高的授权用度。
据名创优品2024年财报涌现，名创优品的授权用度已达4.21亿元，同比增长136.5%；告白与实行用度也增长了131.5%，达到5.72亿元。
其中，TOPTOY与三丽鸥的授权合约将于2025年到期，届时授权用度可能从12%上升至18%。如若无法续约，TOPTOY在东南亚市场的中枢居品线可能会受到影响。
盛名经济学家宋清辉暗示，经久来看，过高的依赖性会适度其利润空间、品牌独到性和经久增长后劲等，并使其面对显贵的授权用度上升风险，从而导致利润波动。成本市场在对其估值时，会空洞接头其快速增长的后劲以及对外部IP的依赖性带来的风险。
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约略是为了缓解对外部IP的依赖，名创优品正在加速自有IP的孵化。
据新媒体“财经故事荟”报谈，TOPTOY的外部采购居品主要来自漫威、迪士尼等盛名IP供应商，或是与52TOYS等品牌合营的授权居品，店铺内的SKU数率先1500。
自有居品则通过三条旅途进行开荒：一是与影视、动漫等盛名IP方合营，基于自有设想和供应链才能开荒相近居品；二是与品牌方合营，进行包销或挽救定制；三是孵化TOPTOY原创IP。
现在，名创优品已推出两个原创IP系列——“mini family”和“DUN universe”，代表形象分离是企鹅PENPEN和DUNDUN鸡。然而，这些IP并未在TOPTOY旗舰店出售，而是通过名创优品天猫旗舰店进行销售，4年时期内DUNDUN鸡的销量已破裂6万单。
图源：罐头图库
当 IP 光环逐渐消逝，居品性量问题初始浮出水面。
据“黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】”平台的数据，TOPTOY的投诉量已率先630条，主要王人集在居品性量和售后奇迹问题。举例，有耗尽者投诉称，“积木缺件未补发”“盲盒居品出现质料问题，以至在更换后仍有问题，零件无法拼接、出现凹下或雀斑”等等。
此外，“特地宣传”也成为投诉的热门，尤其是在TOPTOY的小智商“一番赏”抽奖步履中，部分用户反应平台未提前明确抽奖时限，导致部分用户未能完成抽奖后被强制退出，剩余大奖被其他用户秒抢，而客服未能妥善顾问退款问题。
一番赏是一种抽奖体式，挑升销售动漫手办和相近居品。用户购买奖券后，有契机抽取从高价值手办到小物件等不同品级的奖品。
图源：黑猫投诉、小红书截图
从“草根”到“湖北富豪”
“成本大佬”叶国富的成本棋局
分拆TOPTOY上市的成本游戏幕后操盘手，恰是“湖北富豪”叶国富。从十元店到全球7000家门店，从名创优品好意思股、港股双上市，到斥资62.7亿元入主永辉超市，叶国富的激进膨胀从未停歇。
叶国富降生于一个劳作家庭，并未禁受过高级教化，因家中经济拮据最终中专求学。
据《财经全国》报谈称，2002年，佛山百花广场的15平米化妆品摊位是叶国巨贾业帝国的开头。彼时，他投资10万元，初始作念化妆品展销，矜重进入零卖鸿沟。
次年，他创立饰品店“哎呀呀”品牌。在岑岭时期，哎呀呀通过加盟开设了几千家店，很多明星如应采儿、李湘和阿Sa都曾为其代言。但电商冲击下，这个后光一时的品牌逐渐凋零。
图源：罐头图库
2012年，叶国富以“名创优品”卷土重来，用“极致性价比+快速迭代”政策，在全球开出7000家门店，纽约时间广场店单日销售额破55万元的记录，于今仍是中国品牌国外的高光时期。
2020年10月，名创优品在好意思国收效上市，市值一度率先100亿好意思元。然而这还不够，2022年7月，叶国富指导名创优品在港股上市，实现了双重上市。上市首日，公司股价收于13.38港元/股，跌3.04%，总市值约169亿港元。胁制2025年3月25日，公司股价报收于36.2港元/股，市值达452.45亿元。
从财务上看，据2024年前三季度的财报涌现，名创优品的营收达到122.81亿元，同比增长22.8%。叶国富的金钱随之情随事迁，《2024年胡润百富榜》上，他和妻子的金钱依然攀升至255亿元，排行185位。
2024年9月，叶国富又将眼光投向了永辉超市，并豪掷62.7亿元成为其最大单一股东。尽管这家超市已联接6年股价下降（2021年跌幅43.33%）。
收购永辉导致名创优品的现款及现款等价物暴减近47亿元，重迭永辉此前的通晓，市场质疑其“激进膨胀”。关于市场上的质疑，叶国富暗示“群众看不懂就对了”。
图源：罐头图库
《名创优品的101个新零卖细节》里写到：最初在名创优品还莫得显山露珠的时候，叶国富就连气儿拿下了广州近100家门店的位置，过问2亿元资金。
如今这种“赌徒式”操作，似乎与他早年操作如出一辙。
“叶国富在TOPTOY分拆中的操作逻辑或仍然是其一贯的激进格调，旨在快速开释价值、得回资金并实现高增长。”宋清辉暗示。
图源：罐头图库
从十元店到成本帝国，叶国富的每一步都充满争议。这次分拆上市，关于叶国富而言，不外是他“赌局”中的又一步棋——就像他2024年抄底永辉，输赢皆系于勇气与气运的天平。
你买过TOPTOY的玩物吗？体验感何如？
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