发布日期：2026-08-12 14:45 点击次数：59
曾执着于“百亿方向”的迎驾贡酒，离方向越来越远了。
8月25日晚间，迎驾贡酒发布2025半年报，交出营收与净利润双降的得益单：营收31.60亿元，同比下滑16.89%；归母净利润11.30亿元，同比着落18.19%。中报清楚后，迎驾贡酒在二级阛阓遭投资者“用脚投票”，贯穿两日股价下行。
银莕财经隆重到，白酒行业深度治愈期，迎驾贡酒表里受敌，即便其将2025年计谋转向“行稳致远”并将净利润增速方向下调至保守的1%，要已毕方向仍坚苦重重。
01功绩全线下滑
迎驾贡酒的历史不错讲究到1955年，其时佛子岭酒厂设置，流程社会意见纠正后成为全民悉数制企业。2015年，迎驾贡酒奏凯在A股上市，标记着其本钱运作进入新的阶段。
公司主要从事白酒的研发、坐褥和销售，主要白酒居品包括众人版系列、洞藏系列、金银星系列、百年迎驾系列等。
2025年上半年，迎驾贡酒功绩呈现“多维度下滑”态势，且是自2021年来的初次功绩下滑——营收、净利润、现款流及左券欠债均未达预期，中枢要素直指白酒行业举座乏力的外部环境。
从功绩缠绵看，公司买卖收入为31.60亿元，较2024年同期的38.03亿元同比下滑16.89%，缠绵范围较着收缩；归母净利润11.30亿元，同比降幅扩大至18.19%，盈利下滑幅度朝上营收降幅。
除功绩缠绵外，企业“造血才气”与阛阓预期雷同承压。敷陈期内，公司缠绵活动产生的现款流量净额同比着落48.3%，左券欠债下滑23.81%。
关于功绩下滑的原因，财报指向行业。2025年上半年，白酒行业进入深度治愈期，呈现量价王人跌特征——范围以上酒企产量同比着落7.2%，59.7%的酒企买卖利润减少，库存盘活天数高达900天，破钞需求疲软、渠谈去库存压力传导至上游酒企。
尽管举座功绩承压，公司中枢居品的溢价才气仍有所保留：上半年，公司毛利率看护在73.62%的水平，这主要依赖其中枢居品洞藏系列的中高端定位相沿。
吊诡的是，中国酒业协会数据清醒，2025年上半年，100-300元价钱带成为动销主力，但迎驾贡酒却未能以上风擢升动销。
据迎驾贡酒的计谋，定位中高端的“洞藏”系列虽掩盖百元至千元价钱带，但其主销居品仍齐集在100-400元区间，高端居品洞20、洞30的阛阓罗致度有限。中报清楚，上半年公司中高级白酒录得营收25.37亿元，同比减少14.01%；且庸俗白酒阐发也不太理念念，营收仅4.52亿元，同比减少32.47%。
02表里受敌
推行上，自2017年喊出“百亿迎驾”以来，公司这一营收方向在尔后就被反复强调，但跟着行业蛋糕平缓，公司已较着调低方向，然表里受敌的“徽酒老二”，缠绵空间正被捏续压缩。
一方面，在安徽白酒“硬汉恒强、分化加重”的形态中，迎驾贡酒的次席地位岌岌可危。2024年，迎驾贡酒以73.44亿元营收当先口子窖13亿元，但2025H1迎驾贡酒营收仅当先6.30亿元，进一步突显徽酒次席争夺的尖锐化。同期，省内龙头古井贡酒(000596.SZ)的领跑上风捏续扩大，2025年一季度其营收已达91.46亿元。
这意味着，迎驾在省内既需广博古井贡酒的压制，又要应付口子窖(603589.SH)的追逐，且面对茅台、五粮液等酒企入皖抢食的竞争。
茅台(600519.SH)在皖高端阛阓稳居前方，飞天茅台缺货时主推极品及年份酒；五粮液(000858.SZ)以第八代普五为中枢，与1618协同股东，2023年还借“和好意思安徽文化酒”搞文化营销；泸州老窖(000568.SZ)也加码，仅合肥就有20多家专卖店、2000多个末端。头部酒企挤压，给迎驾贡酒带来更大压力。
省内强敌环伺，省外拓展则显乏力。从区域数据看，迎驾贡酒长久依赖安徽省内阛阓：2024年省内收入50.93亿元，同比增长12.75%，毛利率达78.97%；同期省外阛阓收入仅19.09亿元，同比增速仅1.31%，且71.04%的毛利率，权贵低于省内。
从经销商层面看，迎驾贡酒的渠谈拓展短板捏续突显。据2024年年报数据，公司期末经销商总额为1377家，其中省外经销商626家，较此前净减少27家。而算作徽酒阵营中寰宇化进度最当先的古井贡酒，同期寰宇经销商数目已达5089 家，二者在渠谈掩盖广度与寰宇化浸透力度上的差距相配较着。
面抵破钞疲软导致中高端白酒动销放缓，革故鼎新、拥抱年青化已成为行业趋同的计谋趋势。典型的如，古井贡酒通过布局低度化居品、融入年青化破钞场景，精确对接年青群体对低度酒的偏好；华致酒行(300755.SZ)则跨界拓展精酿啤酒板块，以多元品类切入年青破钞阛阓；五粮液在跨界布局啤酒赛谈后，进一步加码低度化阛阓，近期推出29度低度白酒新品，完善多元化居品矩阵。
很较着，同业们纷纷拟通过靠拢新兴破钞需求的蜕变策略勾引流量，扩大用户基数。
比拟之下，迎驾贡酒的计谋要点仍聚焦于相对高端的“洞藏”系列。该系列虽凭借品性上风相沿起较高的毛利率，但定位偏向传统中高端阛阓，与当下年青破钞群体对酒饮的多元化、个性化、场景化需求存在一定距离。且就销售用度来看，公司进入产出比较着着落。
中报清醒，上半年，迎驾贡酒的销售用度为3.07亿元，同比增多1.39%。其中，员工薪酬从上年同期的1.31亿元减至本年的1.15亿元；告白宣传费则从1.49亿元增多至1.69亿元。但减薪酬、增多告白投放并未带来更多的销量，反而上半年营收着落。
有分析指出开yun体育网，当行业头部企业与新兴力量纷纷通过年青化计谋霸占增量阛阓时，迎驾若未能实时补充适配年青群体的居品矩阵，仅依赖“洞藏”系列的传统上风，可能会面对用户断层风险——既难以浸透年青破钞阛阓得回新增量，又可能因中枢客群年岁结构固化而慢慢失去阛阓活力。